Cui îi este frică de indicele prețurilor de consum? | Companie

[ad_1]

Trei rapoarte majore privind inflația au fost lansate în această săptămână. Luni, Federal Reserve Bank din New York a lansat cel mai recent studiu privind așteptările de prețuri mai mari, care a fost foarte încurajator. Miercuri, Biroul de Statistică a Muncii a lansat cel mai recent raport al prețurilor de producător, iar acest lucru este destul de liniștitor. Cu toate acestea, ziarul interimar – ziarul prost de marți despre prețurile de consum – a atras atenția.

Și uite, am înțeles. În urma raportului binevoitor al prețurilor de consum de luna trecută, unii oameni – inclusiv, se pare, o mână de investitori – au început să spere într-un basm care se încheie cu inflația în creștere în 2021-2022. Ziua din această lună a spulberat în mare măsură acele speranțe (pe care, apropo, nu le-am împărtășit de mult).

În orice caz, este important să înțelegem ce a arătat raportul și ce nu. Dacă tot credeau că putem aduce inflația înapoi la un nivel acceptabil fără durere, adică fără creșterea ratei șomajului, datele de marți au făcut ca această credință să fie mai greu de menținut decât ar fi fost deja. Din păcate, va fi durere. Cu toate acestea, raportul a oferit puține îndrumări într-un fel sau altul cu privire la cât de multă durere va fi necesară sau cât va dura.

Economiștii analizează adesea aceste întrebări pe baza a ceea ce se întâmplă cu inflația de bază sau „de bază”, apoi dezbat cea mai bună măsură pe care să o folosească pentru a o măsura, spre uimirea celorlalți. De aceea mi-a plăcut foarte mult formularea alternativă a economistului Joseph Politano, care propune să se facă distincția între „dezinflația imaculată” – o scădere a ratelor inflației care se va produce mai mult sau mai puțin automat când se vor calma tulburările recente provocate de pandemie, războiul din Ucraina, etc. etc. – și „dezinflația deliberată”, pe care Rezerva Federală încearcă să o producă prin scăderea ratelor dobânzilor.

Și, așa cum stau lucrurile, „dezinflația deliberată” va duce cel mai probabil la pierderi de locuri de muncă. Deoarece majorările ratelor Fed au ca scop reducerea cheltuielilor globale, aproape sigur vor duce la creșterea șomajului.

Cu toate acestea, „dezinflația imaculată” nu este un mit; de fapt, se întâmplă de ceva vreme. Inflația generală a prețurilor de consum măsurată în luni a încetinit semnificativ în această vară, în principal pe măsură ce prețurile la benzină au încetat să crească și au început să scadă.

Dar, dacă privim în spatele cifrelor, este clar că „dezinflația imaculată” nu va fi suficientă. Aș vrea să cred altfel; de fapt, acum un an credeam că creșterea prețurilor s-ar putea vindeca în mare măsură. Cu toate acestea, indiferent de metrica pe care o preferați, în acest moment inflația de bază – care nu va dispărea de la sine – este încă prea mare și nu prezintă semne clare de scădere.

Deși această revelație a șocat aparent piețele financiare, nu ar fi trebuit să surprindă atât de mult. Deși ratele dobânzilor au crescut foarte mult în acest an, ele nu au încă un impact mare asupra economiei reale. Deși se spune că suntem într-o recesiune, adevărul este că șomajul este practic la un minim istoric, iar alte măsuri, precum numărul de locuri de muncă vacante, indică faptul că economia în general și piața muncii în special sunt încă supraîncălzite. Și nu vom reduce inflația la un nivel acceptabil până când lucrurile se vor calma. Cu toate acestea, tocmai pentru că încă nu a avut loc o răcire semnificativă, ultimele cifre nu ne spun cât de dureros va fi procesul de dezinflare.

Un scenariu optimist ar putea fi acesta: creșterea ratei ratei de la Rezerva Federală crește rata șomajului, dar doar cu aproximativ 4%, care este încă destul de scăzută în raport cu nivelurile istorice, și este suficient pentru ca inflația să scadă la 2 sau 3%. Șansele acestui scenariu se îmbunătățesc atunci când luați în considerare dovezile – precum raportul Fed din New York la care am făcut referire – că 2022 nu este ca 1980. La acea vreme, toată lumea credea că inflația ridicată va persista, așa că economia a trebuit să treacă prin o sită pentru a exclude aceste prognoze. Așteptările recente, în special pe termen mediu, au fost scăzute și sunt în scădere.

Pesimiștii susțin însă că rata ridicată a locurilor de muncă vacante înseamnă că este nevoie de mult mai mult șomaj decât în ​​trecut pentru a controla creșterea prețurilor; și (din motive pe care nu prea le înțeleg) resping veștile bune despre așteptări. Din acest motiv, ajung să spună că șomajul va trebui să crească mult mai mult, poate peste 6%.

După cum vă puteți imagina, înclin spre scenariul optimist. Iau în serios datele privind așteptările și cred că ratele ridicate de ocupare a locurilor de muncă sunt, cel puțin parțial, un fenomen temporar într-o economie care încă se adaptează la efectele pandemiei de covid-19. Dar adevărul este că nimeni nu știe cu siguranță, iar faptul că o economie supraîncălzită continuă să conducă la o inflație ridicată nu ajută la rezolvarea dezbaterii.

Vestea bună este că Rezerva Federală pare să știe ce nu știe. El vorbește dur despre inflație, așa cum ar trebui să-și mențină credibilitatea, dar spune și să se uite la „toate datele care vin”, ceea ce înseamnă că este pregătit să ușureze măsurile atunci când există o scădere bruscă a inflației, dacă aceasta va avea loc. . Ceea ce prevăd este că acel moment va veni mai devreme decât cred mulți, dar va trebui să așteptăm și să vedem.

Abonați-vă pentru a continua lectura

citeste fara limita

Add Comment